這裏會繼續討論超低利息環境對經濟的副作用。
四、金融行業脆弱化
一般的保險公司和退休基金（Pension Fund），正常都會用較保守的方法投資，例如用60/40的投資組合，即60%是投資於政府或優質公司的債券，40%投資股票。但在超低息情況下，由於回報不足，唯有增加風險擴大回報，例如通過借貸加大投資金額，或投資垃圾債券和私募基金等。
五、政府財政赤字增加
在超低息情況下，政府的財政赤字很容易大幅攀升。由於舉債容易和利息支出不高，增加社會福利支出必然受普遍市民歡迎，減稅則使上班族和商家支持，試問哪一個執政黨能抵受這樣的誘惑呢？
六、資產泡沫和可能出現的銀行危機
由於現時所有資產的估值都是採用「現金流折讓」(Discount Cash Flow）來計算，因此利息越低，估值便越高。超低息其實是財富的重新分配，是把儲蓄者的財富轉移給了借款者。銀行現是最普遍的借貸模式是債仔必需用資產做抵押，才會把錢借出去，抵押品可以是股票，債券或房地產，所以當資產價格大升，銀行便會大量放水。銀行在這情況下看似穩健，因為有大量資產作為抵押，故政府監管機構的種種壓力測試 (Stress Test) 都能輕易通過。但一旦經濟逆轉或利率上升導致資產價格下跌，則很可能會出現銀行危機。
七、貧富懸殊擴大 (Increase inequality)
超低息環境下最大的得益者是資產階級，一方面資產大幅升值，又可以再用這些資產抵押借錢作投資或投機，結果是富者越富，貧者越貧。以美國為例，最富有的1%從1979年佔全國財富的22%到2013年佔全國財富的37%，現在的數字相信已超過50%。2013年家庭財富的中位數( Median）倒退至19069年的水平。假如把通脹算進去，社會基層25%的年收入較30年前還要少。
假如讀者有興趣進一步探討利息對經濟的影響，建議可閱讀著名財經歷史學家Edward Chancellor的新作《The Price of Time》，他觀察了近500年的歷史，發現每次利率跌至2%或以下，跟著而來的必是泡沫爆破和經濟危機，絕無例外。
作者：林風
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