香港兌美元匯率今年第十度觸發 7.85「弱方兌換保證」，香港金融管理局（金管局）於周三（6日）香港收市後再度入市，承接逾 84 億元港元沽盤，周五（8日）香港銀行結餘將降至 640.6 億港元。
金管局由 6 月 26 日開始持續買入港元，至今己買入 1,100 億港元。
有經濟師分析指，五月時因寧德時代等超大型新股在香港上市，一度令港元流動性及需求大增，直接壓低港元拆息，產生持續的套息交易（Carry Trade）。
一個月期港元銀行同業拆息（ 1-Month HIBOR Fixing ）自六月觸及近 0.5％ 的三年低位後，近日已回升至約 1%，與美元擔保隔夜融資利率 30 日平均值（SOFR）息差仍有近 340 基點。
《彭博社》則指，周一（4日）時錄得自 5 月 12 日以來最大額的「北水」流出香港，令港元進一步受壓。金管局 7 月 31 日 亦指，強勁資金流入後保持充裕，其後市場對港元需求有所減少，套息交易令港匯走弱。
如美國聯署局繼續不減息，銀行結餘繼續收縮後，將令銀行間可以互相拆借流動性減少，或會令拆息上升，致套息交易吸引力消失。
兩月內由強方跌至弱方 銀行結餘未到新低
今年四月，有指美國總統特朗普構想「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord），將美元貶值去推動出口，引起市場猜測港元會否有機會「去美元化」。
至五月初，因應寧德時代等超大型新股在港上市，港元流動性突然寬鬆，香港金管局買入 170 億美元、賣出 1,294 億港元，令銀行總結餘從 446 億港元增至 1,740 億港元，創 2022 年 7 月以來新高。
此舉令到隔夜港元銀行同業拆息（HIBOR）由 4 厘多，一下跌至接近零，香港銀行結餘曾一度觸及 450 億港元低位。
倫敦 Pantheon Macroeconomics 高級中國經濟師林浩波（Kelvin Lam）對《棱角》表示，金管局入市對聯繫匯率制度未有動搖，因其 4,319 億美元的外匯儲備資產總額，相當於香港流通貨幣 5 倍多，足以捍衛港元。
但他指，若息差持續，套息交易仍會是壓低港元匯率的主要因素。
《金融時報》亞洲版編輯 Robin Harding 亦分析，香港的情況反映亞洲投資者對美國資產興趣減弱、香港資本市場溫和復甦，到銀行及對沖基金風險承擔能力意外受限的多重現象。
由於特朗普反覆無常的關稅政策，貨幣市場波動加劇，交易員面對多重壓力及風險管理要求下，美元兌港元的套息交易風險極低，自然把握套利機會。
但現時港元已接近「弱方兌換保證」，金管局需要買入港元以抽走市場流動性，推高利率。
新聞來源：《彭博社》、《金融時報》、《紐約時報》、棱角編輯部
