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【財經刺針7】債/國民生產總值太高的問題 (上)

 

本輯第一篇文章談到有兩件事在世界經濟上可說是史無前例的,這裏會先談第一點,歷史上從來未有在和平時期債務是這樣高。「債/國民生產總值」,美國在二戰後曾達252%,到上世紀60年代通過經濟增長降至約130%,但現在則高達360%,全球的平均也達323%。(下圖)

 

首先我們要搞清楚一些概念:

一、「債/國民生產總值」(Debt/GDP)

債在這裏是指中央/聯邦政府債+私人債(Household Debt)+企業債Coporate Debt non financial)+金融債(Financials) 。金融債不包括影子銀行(Shadow Banking)的債務。

 

二、「政府債/國民生產總值」(Government Debt/GDP)

政府債只包括中央/聯邦政府的債,主要是不同年期的政府債券,它不包括地方債(Municagal Debt),更不包括「沒有充足撥備的政府承諾(Unfunded liability) ,後者包括對公務員的退休金和對國民的醫療承諾,以美國為例,政府債現為32兆美元,但Unfunded liability超過200兆美元。欧元區國家沒有充足撥備的承諾相對於國民生產總值則更大。(圖二和圖三)

 

三、「私人債/國民生產總值」(Private Debt/GDP)

私人債主要是家庭欠債(Household Debt)和企業債Coporate Debt non financial)

 

「政府債/國民生產總值」太高的問題:

這方面的權威經濟學家Carmen Reinhart 和Kenneth Rogoff在2021年的報告,分析過往二百多年的歷史,發現每一次這個數值高於90%,之後5年的GDP每年增長都會至少減少1.1%。這正好說明1980年後,經濟衰退後的復甦平均為每年3.22%,但2008年衰退至今是二戰後最低,只有每年2.1%。

 

「私人債/國民生產總值」太高的問題:

非主流經濟學家Steve Keen引述銀行家Richard Vogue的觀察:「過往150年每次當『私人債/國民生產總值』超過150%和過往5年債務每年增長達17%,都必然出現經濟危機。」

2008年「「私人債/國民生產總值」達170%,但泡沫爆破後只跌到150%,現在更上升至200%,所以我認為2009年的泡沫還未真正徹底爆破,這一兩年我們將會見到第二波。

作者:林風

 

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