(三)高政府欠債和財政赤字
美國政府的欠債在2021年尾相對於國民生產總值已達125%,現時則肯定超越130%,較二次世界大戰結束時的119%還高。戰後通過穩定的通漲和高增長,因為要重建歐洲和日本的經濟,到1979年時才減至31%。但現時的情況不一樣,除非出現戰爭帶來的大規模破壞,否則政府唯一減債的方法只有通漲。
其他國家的情況也好不到那裏,政府債相對於國民生產總值(debt/GDP)如下:加拿大118%,希臘206%,意大利156%,法國116%,西班牙120%,葡萄牙134%,星加波131%,日本206%。中國官方的數字是67%,但只要對國情稍有認識,也知道所有國企和地方政府債務,到最後都是由中央政府負責,因此實際應該不會少於200%。
以前的文章也介紹過政府債臺高築對經濟增長產生負面影響的研究,特別是Carmen Reinhart 和Kenneth Rogoff 對全球8個世紀的分析。當政府欠債高於90%時,經濟增長的速度會減少超過1%。美國80 年之後經濟復甦的平均是3.22%。但2009 至2019的復甦則只有2.1%,足以證明該分析是基本正確的。
另一個是政府的財政赤字。以美國為例,過去一年的赤字為2兆美元,相等於國民生產總值的7-8%,遠高於經濟學家的5%紅線。未來一年的估計是3兆美元,或相等於近12%。現時美國政府的利息支出已達1兆美元(見圖一),而隨著舊債到期重發和發行新債,支出將會持續上升。但更值得憂慮的是假如美國進入衰退,導致税收減少和補貼增加,那麼每年財赤隨時會變成15-20%,政府唯有自己發債自己買,這樣赤裸裸的印銀紙肯定會引起大幅通漲或貨幣貶值。
(四)環保運動帶來的通漲
筆者雖然同意要保育環境,但對於現時大部分西方推行的政策不敢苟同,因為未見其利先見其害。這點我有空會再詳細分析。
廉價能源是維持和發展經濟的最基本要素,可以說是無可置疑的。正因為石油和天然氣的生產已經從高峯下滑(peak oil) ,這不單限於傳統的石油和天然氣,還包括頁岩油(shale oil) 和頁岩氣(shale gas), 所以我們更加需要保留這些寶貴資源作其他用途。但問題是必需要準備好其他廉價能源,才能減少對石油和天然氣的投資和使用。2011年後商品價格下跌,加上環保運動使很多銀行在政治壓力下減少對採礦和能源的貸款,使這方面的資本投資相對於國民生產總值是近50年的新低(見圖二)。政府雖然大力投資太陽能和風力發電,但由於供應只係間歇性(intermittent)加上電池科技還未成熟,兩者加起來僅佔能源需求的2%。不少西方國家更希望在2035 年前,用電動車取代內燃機汽車,但肯定不會成功,因為EV所需的銅、鋁、銀、鋰、鎳等是現時供應的數倍。在缺乏投資的情況下要維持現時的供應都很有問題,更遑論增加供應。現今科技是有能力提供廉價和乾淨的能源,主要是通過建設先進的核電廠。但現時人們還未醒覺,就算馬上展開也要10年時間這些能源才能進入巿場。在化石燃料供應下滑而沒有新的廉價能源取而代之的情況下,隨非世界經濟進入另一次大蕭條,否則150 美元或以上一桶油價是不難出現的,試問通漲又怎可能不持續呢?
作者:林風
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