一位朋友看了我的文章，說我太悲觀了。利息已經升了一年，股市跌完後又回到高位，更有投資「專家」認為美國會軟著陸。我問他要不要知我打賭一年內美國會進入衰退和股票會大瀉？由於他性格保守，到最後他都不肯和我賭。
我最近看了一位資深投資者的訪問，他說美國肯定會硬着陸。他多年的研究，每次美國進入衰退，都經過四個階段。他稱他的理論叫H.O.P.E。H 是Housing樓市，O 是Order訂單，P是Profit利潤，E是Employment 就業。這四方面的收縮是進入衰退的必經階段而且是順序發生。
從上期的圖二，圖三和圖四 我們可以看到美國的房地產價格正在下跌，辦公室價格指數跌幅更從420跌到最近的150。而且跌勢肯定會持續，因為三十年定息按揭利率從2021 年中的低於3%已經升到現時的7.5%。（見圖一）
疫情期間，由於供應鏈的問題，加上美國政府對國民的補貼，令商戶怕冇貨所以加大了訂單，但現在當補貼用光，訂單的數量正大幅下滑。我們可以從紙箱的用量收縮得見，且跌幅更達到2008-2009的水平。（見圖二）
美國的企業利潤也從2022 年第二季的3兆美元跌連跌2季至今年第一季的2.818兆美元（見圖三）。在利息高企和通漲，不難想像利潤的下跌還會繼續。
現在H.O.P.E 唯一還未下跌的是E或就業市場，但該受訪的資深投資者卻堅持他的研究顯示，當H, O 和P都相繼下跌，E的下跌只是早晚問題。所有對經濟周期進行分析的研究員都知道就業是最滯後的經濟指標，往往在經濟進入了衰退後才顯現出來。所以筆者會奉勸大家要小心為上，也應該密切留意美國勞動市場的發展。
作者：林風
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